Sudah lama sejak orang bisa menyanyi dengan sepenuh hati, “Saat mata Irlandia tersenyum …” Senyum di Dublin telah dalam waktu singkat untuk kadang-kadang sekarang.
Siapapun yang telah membaca MarketMind di masa lalu akan tahu bahwa saya sementara tidak anti Eropa, saya bukan penggemar Euro. Namun, ada banyak hype melakukan putaran di pasar saat ini. Ini adalah keyakinan saya bahwa argumen beralasan. Histeria tidak liar disebut untuk. Hal ini, setelah semua, akan memiliki resonansi mempengaruhi seluruh dunia. Bukan hanya Zona Euro.
Hal ini juga dipahami bahwa ketika rumah adalah burring, isu pertama adalah pendinginan api, bukan pembagian menyalahkan. Namun, dalam edisi Euro, ada telah selama dekade terakhir, bukan hanya beberapa bulan terakhir catatan pendek jangka pendek infus tunai. Ini telah dilakukan tidak lebih dari membuat jeda di jalur pelebaran menyebar. Mereka tidak, dengan cara apapun melayani sebagai jangka panjang obat untuk solvabilitas berdaulat.
Situasi sekarang:
Mari saya mempertimbangkan skenario bahwa kita harus berurusan dengan dalam kerangka waktu segera.
Menteri keuangan Eropa telah mulai bekerja pada bantuan mungkin bagi bank-bank yang dilanda utang di Irlandia. Hal ini telah berhenti dari paket bailout segera dan mempertaruhkan kemunduran di pasar obligasi.
Dalam perdagangan Rabu pagi kita bisa melihat bahwa 10 tahun yield obligasi Pemerintah Irlandia melebar sebesar 10 basis poin (bps) menjadi 8,50% menempatkan menyebarkan (atau premi risiko) di atas kertas Pemerintah Jerman 10 tahun di 5,70% atau 570bps. Menyebarkan lebih luas oleh 8bps pada hari itu. Hal ini, bagaimanapun, lebih rendah dari puncak penyebaran dilihat pada tanggal 11 Novemberth di 646bps. Biaya mengasuransikan melawan standar Irlandia telah melebar dengan 0,35% atau 35bps untuk 554.5bps lebih dari 3 bulan Euribor. Dalam pukulan asli ke Irlandia, LCH Clearnet Ltd mengangkat persyaratan margin untuk perdagangan obligasi Irlandia untuk 30% dari posisi net, sehingga lebih mahal untuk membeli sekuritas Irlandia. Jika seseorang merasa di 570 bps pada Gilts Irlandia memegang nilai, potensi hasil sebagian besar telah direnggut.
Mengambil hati tidak ada dari kenyataan bahwa Menteri Keuangan di Zona Euro adalah penumpukan pujian pada pemotongan anggaran yang sudah dimasukkan ke dalam tempat oleh orang Irlandia. Ini adalah retorika sederhana meningkatkan moral jenis yang ditawarkan ke Yunani bulan sebelum penyelamatan penuh sesak nafas yang diperlukan.
Mengapa tidak ada yang memanggang ECB seperti mengapa tidak tes stres panas memberitahu kita lebih banyak tentang keadaan lemah dari bank-bank Irlandia? Mereka tidak memiliki jawaban yang kredibel sebagai tes itu melengking di tingkat serendah mungkin untuk memungkinkan bank sebanyak mungkin untuk lulus. Daripada melompat tinggi keuangan lebih mirip dengan limbo keuangan. Irlandia mengatakan mereka bisa pergi sendiri dan tidak akan meminta uang ketika Eropa dan Dana Moneter Internasional pejabat tiba di Dublin pada 18th untuk mulai menyelidiki kebutuhan sistem perbankan. Itu adalah kesalahan sebagai kebutuhan yang besar. Kapitalisasi bank-bank Irlandia telah menurun 98% sejak puncaknya pada Februari 2007!
Tidaklah berlebihan untuk mengatakan bahwa integritas Euro dipertaruhkan. Mata uang dimaksudkan untuk didukung oleh stabilitas dan pakta pertumbuhan. Saya telah mengatakan sebelumnya betapa Yunani pernah bertemu persyaratan dari perjanjian ketika bergabung dengan Euro dan sekarang Irlandia, setelah langkah-langkah saat ini untuk mengamankan bank dianggap, Irlandia memiliki utang terhadap PDB dari 32%. Stabilitas dan Pertumbuhan pakta menetapkan batas untuk ini di 3%.
Lupakan semua tersenyum sopan dan jabat tangan bahagia. Kebenaran yang sulit adalah bahwa anggota Zona Euro sedang berjuang untuk menunjukkan sebuah front bersatu. Pragmatis adalah merenungkan masalah pertama Yunani, selanjutnya Irlandia dan kemudian ke Portugal, Spanyol … mungkin bahkan Italia. Negara-negara Iberia bersemangat untuk memenangkan hak untuk panggung Piala Dunia FIFA pada tahun 2018. Itu akan menjadi perangsang untuk ekonomi sebagai banyak membangun baru dan perbaikan akan dipanggil. MarketMind tidak dalam suasana hati pukulan menarik. Jika Portugis dan Spanyol mendapatkan anggukan untuk 2018, segera setelah mereka akan topi di tangan untuk bailout finansial.
Kaumku, Inggris, telah tidak tercakup dirinya dalam kemuliaan seperti di masa lalu kami telah berdiri jauh dari masalah Zona Euro. Namun, dalam suatu tindakan terang-terangan kepentingan melayani diri sendiri, Kanselir telah mengindikasikan bahwa Inggris akan mendukung kembali untuk Irlandia. Sebuah langkah yang cerdas mungkin mengingat bahwa sistem perbankan Inggris dan Irlandia telah interkoneksi banyak. Tentu saja kita tidak ingin bank-bank Inggris untuk terinfeksi oleh Irlandia tetapi ini adalah tindakan penuh kepentingan diri sendiri. Tidak ada lagi yang bisa kita titik jari di saluran di Prancis!
Mereka tentu saja akan selalu memiliki pendapat dan Menteri Keuangan, Christine Lagarde, mengatakan bahwa jika sebuah paket kecil untuk membantu bank-bank Irlandia tidak cukup, paket bantuan penuh negara akan tersedia dalam beberapa hari. Kesempatan lain bagi wanita untuk mengingatkan bagaimana bank Perancis yang baik.
Zona Euro politisi tidak pernah memberikan perhatian penuh masalah Euro mereka … mereka selalu menguji suasana nasional dan yang pernah memperhatikan siklus pemilu. Dalam bermain dengan penonton tuan rumah, Kanselir Jerman, Angela Merkel telah menuntut pergeseran jauh dari Jerman pendanaan bagian terbesar dana talangan. Dia percaya pemegang obligasi harus berbagi biaya paket penyelamatan masa depan.
Bukankah itu brilian ketika para politisi terlibat dalam pasar! Komentar Merkel menyebabkan lari dari 13 hari tekanan jual yang solid dalam Gilts Irlandia dan memiliki efek negatif pada harga untuk sisa kelompok BABI.
Luar biasa seperti itu, Kanselir Merkel telah melangkah lebih jauh dan menunjukkan bahwa ia dalam suasana hati untuk menghukum pemegang obligasi untuk taruhan terhadap pemerintah fiskal tidak sehat setelah dana penyelamatan sementara Uni Eropa habis pada tahun 2013. Politisi tidak akan pernah belajar bahwa pasar merupakan indikator hanya benar nilai. Pasar bisa brutal, tapi mereka jujur dan aset hanya pernah bernilai apa peserta lain pasar bersedia membayar untuk itu. Jika aset suatu kesalahan harga mengapa tidak harus investor bebas untuk terbuka perdagangan dari sisi pendek?
Seperti untuk Persatuan Eropa, lupakan saja. Pada Senin 15 Novemberth Menteri Keuangan Yunani, George Papandreou menuduh pemimpin Jerman telah menciptakan sebuah “nubuat memenuhi diri” yang hanya merugikan negara-negara Zona Euro pinggiran. Jerman adalah tidak mengambil bahwa garis pemikiran yang sangat mudah dan menuduh Yunani menjadi benar-benar munafik karena telah menerima sejumlah besar dari kedua dukungan Jerman dan Eropa. Menteri Keuangan Jerman, Wolfgang Schäuble dengan cepat mengingatkan Athena bahwa “… solidaritas bukanlah sebuah jalan satu arah”.
Ke depan … dapat solusi ditemukan?
Dalam rangka untuk proyek Euro untuk bekerja tanpa serikat fiskal, jaminan perlu diatur secara permanen di tempat. Moral hazard harus dihilangkan dan negara-negara harus sepakat untuk bekerja bersama-sama bahkan lebih erat dari yang ada sekarang atau telah dilakukan di masa lalu.
Di satu sisi, integrasi Eropa tampaknya lebih nyata daripada yang pernah. Adalah wajar untuk mengklaim bahwa ini telah sebagian didorong oleh hubungan keuangan mata uang tunggal telah dipupuk. Marketmind lebih cenderung untuk memuji tumpukan yang lebih besar pada kebebasan perdagangan dan mobilitas tenaga kerja. Namun, membuat pekerjaan mata uang tunggal di masa depan tanpa menyatakan terus-menerus krisis diselesaikan dengan jangka pendek obat ajaib pada ‘kasus per kasus’ dasar memerlukan visi yang lebih luas dan rasa disiplin.
Saya telah mengatakan sebelumnya bahwa Eropa yang terbaik pada mengatur summitry gunanya. Hal ini hanya bisa menyamai kecepatan mengambil keputusan yang terlihat di AS ketika datang ke masalah keuangan.
Jika orang-orang yang ingin menghukum dengan mengusir BABI mereka dari mata uang tunggal mendapatkan jalan mereka itu adalah kasus yang melewati pintu keluar meletakkan kembali ke gelap, era ekonomi tertekan. Pasar kredit yang berdaulat juga mungkin tertutup untuk negara-negara tersebut dan tagihan untuk membersihkan kekacauan yang akan ditanggung oleh korban yang kuat. Kenyataannya adalah bahwa tidak ada hal seperti keluar ‘teratur.
Sejak Mei, dan kerusuhan di Athena, kita tidak menikmati jam terbaik Eropa. Pelajaran yang dipelajari adalah menyakitkan dan penuh dengan kemarahan, kebingungan dan keraguan.
Kredibilitas Mata Uang Tunggal telah merupakan pukulan serius, tapi ini bukan kesalahan dari Euro itu sendiri. Melainkan apa yang sedang menuai sekarang adalah bibit tanaman ditanam buruk. Siapa yang di bumi yang pernah dianggap itu ide yang bagus untuk memungkinkan ke klub setiap bangsa yang tidak siap secara struktural untuk menangani kebijakan moneter tunggal. Biarkan negara-negara mendapatkan akses ke modal pada tingkat bunga berkemah di seperempat atau seperlima dari mata uang warisan mereka dan itu adalah seperti membiarkan rubah ke kandang ayam. dan biaya pinjaman pemerintah menurun adalah kesalahan besar.
The mengambil pelajaran harus bahwa penyesuaian struktural, pelaksanaan reformasi fiskal dan kebijakan fiskal yang lebih erat terkoordinasi yang perlu dicapai ditangani dengan tanpa penundaan. Masalahnya adalah banyak di seluruh Eropa melihat serikat moneter begetting serikat fiskal yang pada gilirannya menumbuhkan serikat politik.
Marketmind tidak melihat Euro menghilang, tetapi hanya memegang inti di Jerman, Finlandia, Prancis dan Belanda memegang nilai intrinsik. Jadi banyak untuk Euro menjadi penyeimbang untuk Dollar. Investasi dalam sisanya adalah tidak lebih dari melewati kentang panas. Jangan pegang terlalu lama supaya jari-jari yang dibakar.
salam 